비트코인: 실현가
01무엇을 재는가
실현가는 시장 전체가 비트코인을 사들인 평균 가격이다.
비트코인 하나하나마다, 누군가 그 코인을 마지막으로 다른 지갑에 옮겼을 때의 가격을 그 코인의 원가로 삼는다. 그렇게 매긴 원가를 전부 더한 뒤 코인 개수로 나눈 값이다.
이 지표가 답하는 질문은 하나다 — 지금 비트코인을 들고 있는 사람들은 평균 얼마에 샀고, 지금 가격은 그보다 위인가 아래인가.
02읽는 법
가격이 실현가보다 위면 전체 평균이 이익, 아래면 손실이다.
아래로 내려가는 일은 드물다. 비트코인 가격이 기록되기 시작한 뒤로, 가격이 실현가 아래에 있었던 날은 전체의 13%뿐이다 — 2011년 말, 2015년, 2018년 말, 2022년. 몇 해에 한 번, 길게 온다.
03왜 그런가
시세는 방금 체결된 한 건이 정하고, 실현가는 지금까지 일어난 모든 이동이 정한다.
비트코인은 코인이 지갑에서 지갑으로 옮겨진 기록이 전부 공개돼 있다. 그래서 코인 하나하나가 마지막으로 옮겨진 날의 가격을 알 수 있다. 오늘 누군가 코인을 옮겼다면 그 코인의 원가는 오늘 가격으로 새로 적히고, 몇 년째 가만히 있는 코인은 몇 년 전 가격을 그대로 들고 있다.
하루에 옮겨지는 코인은 전체의 아주 일부라, 시세가 하루에 10% 움직여도 실현가는 거의 제자리다. 실현가가 눈에 띄게 움직였다면 그것은 많은 코인이 새 가격에 손을 바꿨다는 뜻이다.
04지금 이 차트에서 볼 것
지금 차트의 오른쪽 끝에 칠이 있는가, 없는가. 그 한 줄이 오늘의 답이다.
위 차트의 두 선은 같은 달러 눈금 위에 그려져 있다. 그래서 위에 있는 선이 실제로 값이 큰 선이다. 이 실현가, 이 비트코인 가격이다.
이 아래로 내려간 구간은 차트에 옅게 칠해 두었다. 찾을 필요 없이 바로 보인다 — 2011년 말, 2015년, 2018년 말, 2022년. 그 구간마다 시장 전체가 장부상 손실이었다.
칠이 없으면 전체 평균이 이익, 있으면 손실이다.
05이럴 땐 조심하라
실현가는 바닥을 예고하지 않는다 — 가격이 실현가 아래에 있다는 것은 시장 전체가 지금 손해 중이라는 상태를 알려줄 뿐, 언제 끝날지는 알려주지 않는다. 2015년에는 그 상태가 반년 넘게 이어졌다.
가격이 실현가 위에 있다고 해서 비싼 것은 아니다 — 비트코인은 기록된 기간의 대부분을 실현가 위에서 보냈다. 위에 있는 것이 보통이고, 아래로 내려가는 것이 사건이다.
판 것이 아니어도 원가는 새로 적힌다 — 자기 지갑에서 거래소 지갑으로 코인을 옮기기만 해도, 그 코인의 원가는 옮긴 날 가격으로 바뀐다. 실현가는 “얼마에 샀나”보다 “마지막으로 얼마일 때 움직였나”에 가깝다.
잃어버린 코인도 함께 계산된다 — 열쇠를 잃어 영영 쓸 수 없게 된 코인도 마지막으로 옮겨진 가격을 그대로 들고 남아 있다. 초창기의 아주 낮은 원가가 계속 평균을 아래로 당긴다.
06자주 묻는 것
가격이 실현가 아래로 내려갔는데, 그 뒤로 더 떨어지면?
분명히 그런 일이 있다. 2018년 말에는 가격이 실현가 아래로 내려간 뒤에도 더 내려갔고, 그 상태가 넉 달 넘게 이어졌다. 이 지표가 말해 주는 것은 “지금 시장 전체가 손해 중”이라는 현재 상태이지, 여기가 마지막 바닥이라는 예고가 아니다.
실현가가 오르면 좋은 것인가?
좋고 나쁨의 문제가 아니다. 실현가가 올랐다는 것은 사람들이 더 비싼 값에 코인을 주고받았다는 뜻이다. 오르는 장에서는 자연히 따라 오른다. 다만 실현가는 한번 오르면 잘 내려오지 않는다 — 내려오려면 산 값보다 싸게 파는 거래가 대량으로 일어나야 하기 때문이다. 그래서 이 선은 시장이 쌓아 온 원가의 바닥처럼 움직인다.